“Que signifie le krach
du 19 octobre ?”

Un article publié dans la revue Tribune ouvrière, no. 189, décembre 1987 - janvier 1988, pp. 16-18. Aussi paru en portugais dans la revue brésilienne Correspondência, vol. 1, no 2, décembre 1987, p. 9-11.

1.  “Que signifie le krach du 19 octobre ?” [version française du texte]

L'économie américaine : une étonnante vitalité ?

Un écran de fumée

Le choc nécessaire avec la réalité

L'économie réelle, en bonne santé ?

Un aveu d'impuissance

Une énorme destruction de valeurs

Financer le capital à même le travail

Des tensions sociales accrues

2.  “O que significa o CRACK de 19 de outubro ?” [Version portuguaise du texte]

A economia dos EUA : vitalidade ?

Cortina de fumaça

Choque inevitâvel com a realidade

A economia real, saûde boa ?

Prova de impotêneia

Enorme destruiçâo de valores

Financiar o capital corn o trabalho

Tensôes sociais crescentes

Avec une chute de 508 points (23%) de l'indice Dow Jones en une seule journée, la Bourse de New-York a connu le 19 octobre dernier sa pire dégringolade de l'histoire, une dégringolade deux fois plus importante que celle du « jeudi noir » du célèbre krach de 1929. Plus de $500 milliards d'actifs financiers ont volé en fumée en l'espace de quelque six heures, $1000 milliards au total sur une période de deux mois à partir du sommet boursier atteint le 25 août. L'effondrement de la Bourse new-yorkaise, rapidement répercuté sur toutes les Bourses du monde, a donné une nouvelle impulsion à la chute du dollar américain déjà soumis depuis des mois à de fortes tensions en raison de la persistance du lourd déficit commercial américain avec le reste du monde. La chute du dollar a précipité à son tour des retraits de fonds étrangers investis aux États-Unis, entraînant par le fait même de nouvelles pressions à la baisse sur les marchés boursiers partout dans le monde et de nouveau sur le billet vert, les deux mouvements s'alimentant réciproquement. Les cours en chute libre du dollar atteignent des niveaux historiques par rapport au mark allemand et au yen japonais malgré l'apport de sommes énormes englouties sur les marchés des devises par les banques centrales pour tenter de contenir le mouvement de baisse. Les accords conclus par le « Groupe des 7 » pour stabiliser le cours des monnaies, notamment les accords du Louvre de février 87, sont de facto mis en pièce. Les dirigeants politiques reconnaissent leur impuissance à enrayer la dégringolade.

L'économie américaine :
une étonnante vitalité ?

Comment expliquer ce phénomène que les milieux financiers ont caractérisé comme un véritable « tremblement de terre » (Business Week, 2 nov. 87, p.44) ? Après la récession du début des années 80, l'économie américaine a connu une croissance de son PNB que de nombreux « experts » ont qualifiée d'étonnante. Cette croissance, amorcée à la fin de 1982 et qu'il faut toujours évaluer, bien entendu, par rapport à la profondeur du creux précédemment atteint, a été mise au compte de la « Reaganomie » et de la soi-disant « vitalité » qu'elle impulsait à partir d'un soutien accru à l'entreprise privée, la déréglementation, la réforme fiscale, la mise en pièces de programmes sociaux gouvernementaux et, il va sans dire, le stimulant indispensable qu'a apporté la formidable relance des dépenses militaires. L'un des volets de cette politique de « l'Amérique forte » était le dollar fort, maintenu artificiellement à des niveaux élevés par une politique de taux d'intérêt élevés, facteur de l'accroissement écrasant du poids de la dette extérieure des pays sous développés.

Pour de nombreux « experts », la Reaganomie avait replacé l'économie sur la voie de la croissance, une croissance dont on s'apprêtait à marquer le 60^e mois consécutif en novembre. Pour d'aucuns, l'un des indices de cette « vitalité » était la hausse régulière des cours des cours boursiers qui chaque jour brisaient de nouveaux records. Cinq années de croissance ininterrompue avaient amené l'indice Dow Jones à un sommet de 2722 en août dernier, reflet d'un triplement des valeurs boursières qui atteignaient alors les $3300 milliards sur la Bourse de New-York.

Un écran de fumée

Mais cette hausse boursière n'était qu'un écran de fumée. Le capitalisme est ainsi fait que la sphère financière semble avoir une existence propre, autonome, en apparence émancipée de tout rapport avec le monde réel. Il s'y transige des bouts de papier qui, même s'ils représentent au moins en principe des actifs réels, semblent exister comme de véritables marchandises ayant leur propre marché, leurs propres mouvements de prix, etc.. Cette autonomie de la sphère financière, tout en demeurant relative, est une réalité. C'est précisément cette autonomie qui peut donner lieu à une envolée formidable des cours boursiers malgré le fait que l'économie est à peu près stagnante. Il va sans dire qu'un tel milieu est des plus propices à la spéculation, aux opérations strictement financières comme en particulier les nombreuses et gigantesques fusions ou prises en main d'entreprises des dernières années, le plus souvent réalisées à partir de sommes d'argent qui sont elles-mêmes empruntées des banques, dans un mouvement où l'argent circule en vase clos, dans la seule sphère financière, sans qu'aucun nouvel investissement productif ne soit réalisé.

Le choc nécessaire avec la réalité

Mais ce mouvement, qui pendant toute une période semble se nourrir de lui-même, doit tôt ou tard subir le choc de l'économie réelle. Et comme les opérations financières sont de plus en plus intégrées à l'échelle mondiale avec l'interconnexion des places financières, avec le décloisonnement et donc l'interpénétration des diverses activités, comme elles sont de plus en plus informatisées de manière à accélérer les transactions et à les faciliter par des moyens programmés, le choc, lorsqu'il se produit, n'en est que plus violent. Ce qui est destiné à faciliter les opérations financières contribue en sens contraire à précipiter la débandade et à en accroître les effets lorsque celle-ci survient. Mais d'aucune manière la débandade ne saurait être expliquée par de simples facteurs psychologiques ou d'hystérie collective. Quelle que soit l'importance de l'effet de panique qui a fini par précipiter le mouvement d'effondrement et l'amplifier, les causes profondes demeurent les conditions réelles de l'économie qui ramènent en quelque sorte brutalement à l'ordre la sphère financière.

L'économie réelle, en bonne santé ?

Reagan, comme les dirigeants politiques des autres pays, a tenté de rassurer la population après le krach du 19 octobre en expliquant qu'il s'agissait d'un simple déréglage financier et qu'il n'y avait rien à craindre parce que l'économie réelle était en santé. Ce n'était là, bien sûr, que pure démagogie. Plus qu'une simple correction, si sévère soit-elle, d'un marché boursier qui s'était indûment envolé, le krach est l'indice manifeste d'une économie en crise. Si on gratte la surface, on est bien obligé de le constater. Les soixante mois de « reprise » invoqués comme preuve de ce que les choses iraient bien, voilent les tares profondes dont souffre l'économie américaine. Les millions d'emplois créés et la réduction du taux de chômage à 7% [-vs- 11% pour les pays industrialisés d'Europe] cachent le fait que l'écrasante majorité de ces emplois ont été créés dans des secteurs non productifs d'une économie qui a vu sa compétitivité se détériorer face aux partenaires européens et japonais, sa balance commerciale et sa balance des comptes courants devenir de plus en plus déficitaire. Ce déficit a dû être comblé par un apport de capitaux étrangers qui ont également permis de financer un déficit budgétaire dont la taille a augmenté, notamment comme conséquence directe de l'énorme relance militaire dont Reagan s'est fait le champion. De créditeurs nets qu'ils étaient, les États-Unis sont ainsi devenus le pays dont la dette extérieure, $400 milliards à la fin de 1987, est la plus élevée du monde [4 fois la dette extérieure du Brésil]. Au rythme actuel, on prévoit que cette dette atteindra $700 milliards en 1989.

Un aveu d'impuissance

Le portrait est donc bien différent de celui que suggèrent les propos de Reagan. Les données réelles de l'économie américaine sont celles d'une économie profondément atteinte et cette économie est l'économie dominante du monde capitaliste, dont le rôle moteur ne peut être relayé par aucune autre économie, et cela malgré les appels répétés adressés par les États-Unis à la RFA et au Japon pour qu'ils « stimulent » leur économie et « fassent leur part » dans la relance de l'économie mondiale. Les grands pays industriels avouent leur impuissance à surmonter la crise. Une réunion des gouverneurs des banques centrales des onze pays les plus industrialisés (É-U, RFA, Japon, France, G-B, Italie, Canada, Belgique, Pays-Bas, Suède, Suisse) tenue à Bâle les 7 et 8 novembre n'accouche que d'un communiqué vide de propositions. Une seule chose réunit l'unanimité : la réduction nécessaire du déficit budgétaire américain désigné comme le bouc émissaire de tous les problèmes. Qu'en est-il ?

Une énorme destruction de valeurs

Les crises de l'économie capitaliste ne sont pas des accidents ni des faits divers. Elles sont partie intégrante des mécanismes d'accumulation. Elles sont inévitables et jouent un rôle clef dans ce processus. Elles ont pour fonction de réaliser « l'assainissement » périodique dont l'économie fondée sur le profit a besoin pour poursuivre son accumulation. Elles réalisent cet assainissement en détruisant des masses de valeurs, en provoquant un transfert de richesses, en restructurant l'économie et en fournissant aux capitalistes qui ont réussi à traverser la crise des conditions de rentabilité renouvelées qui permettent à l'accumulation de se poursuivre.

Dès son éclatement, la crise boursière en cours a commencé à réaliser cette tâche en détruisant des masses d'actifs financiers, plus de $500 milliards dans la seule journée du 19 octobre. Des milliers d'individus ont été affectés par ces pertes qui ont touché notamment fonds mutuels, fonds de retraite. Bien sûr, tous n'ont pas perdu, loin de là. Les actifs réels qui correspondent à ces actifs financiers, eux, sont intacts. Et la plupart des grandes sociétés qui les possèdent, celles qui sont les plus solides et donc les moins menacées, ont pu racheter à la baisse des masses d'actions dont voulaient se départir les détenteurs pris de panique devant la débandade des cours, et ont pu bénéficier largement de la situation ; ces rachats d'actions comptent parmi les facteurs qui expliquent les remontées partielles des indices boursiers dont l'évolution en dents de scie a suivi le choc initial.

Financer le capital à même le travail

Ce transfert de richesses cependant demeure essentiellement une redistribution entre épargnants, petits et gros, et le rétablissement des conditions de rentabilité exige bien davantage. Il exige en fait un transfert d'un autre type, celui qui consiste à puiser dans les poches de la population salariée pour renflouer le capital. Les capitalistes de tout pays ne s'y trompent pas d'ailleurs lorsqu'ils désignent à l'unisson la réduction du déficit budgétaire comme la médecine à administrer pour sauver le malade. Qu'est-ce que cela implique ? Deux choses.

D'abord l'augmentation des taxes ; mais pas de toutes les taxes. Seront visées essentiellement celles qui touchent la consommation, les taxes régressives, comme la taxe sur la valeur ajoutée (TVA), frappant davantage les récipiendaires de bas revenus, leur imposant une consommation réduite et réalisant à leurs dépens une épargne forcée, canalisée vers l'investissement profitable via les exemptions d'impôt accrues dont bénéficiera l'entreprise privée.

Ensuite une réduction des dépenses, mais pas de toutes les dépenses. Il est à prévoir que les dépenses militaires seront exemptées de ces réductions qui toucheront essentiellement les dépenses sociales, qu'une impulsion plus grande encore sera apportée à la vague de privatisation, de vente aux enchères des entreprises publiques et de tarification accrue des services qui demeureront publics, de manière à les modeler sur les principes de rentabilité du secteur privé.

Des tensions sociales accrues

Ces mesures destinées à accroître la rentabilité du capital entraîneront nécessairement un recul des conditions de vie de la population travailleuse dont une portion significative, quelque 30 millions selon les chiffres officiels, vit déjà sous le seuil de la pauvreté dans ce pays le plus opulent du monde. Elles sont un facteur inévitable d'aiguisement des tensions sociales.

L'autre « remède », auquel sont contraints les pays capitalistes industrialisés, est la chute du dollar face au mark et au yen. Cette chute permettra-t-elle de résoudre le problème du déficit commercial américain ? Peu de changements ont été réalisés à cet égard malgré une forte diminution du cours du dollar au cours des deux dernières années. Et si le dollar devait chuter encore davantage jusqu'à ce que des effets réels se fassent finalement sentir au niveau du déficit commercial, un double problème surgirait : le risque de résurgence de l'inflation aux États-Unis et la menace d'une baisse des importations américaines en provenance des pays d'Europe et du Japon dont l'activité économique ne manquerait pas d'être affectée. Le chômage déjà très élevé en Europe augmenterait encore davantage. Pour les pays sous-développés enfin, une baisse importante du dollar aurait un effet négatif sur les recettes d'exportation notamment des matières premières dont les prix mondiaux sont définis en dollars, accroissant encore davantage le poids de la dette extérieure.

Le krach du « lundi noir » du 19 octobre n'a rien d'un épisode. Il n'est que le début d'une situation économique qui, à terme, ne peut aller qu'en s'aggravant.

[9]

“O que significa o CRACK
de 19 de outubro ?”

Louis Gill *.

Article publié en portuguais dans la revue brésilienne Correspondência, vol. 1, no 2, décembre 1987, p. 9-11.

Com uma queda de 508 pontos (23%) do indice Dow Jones em uma só jornada, a Boisa de Nova Iorque registrou no dia 19 de outubro passado a sua pior queda da história, um tombo duas vezes mais importante do que o da "quinta-feira negra" do célèbre crack de 1929. Mais de 500 bilhões de dôlares viraram fumaça no espaço de cerca de seis horas ; 1 trilháo de dôlares no total, num periodo de dois meses a contar do pico das cotaçôes na Boisa em 25 de agosto.

O desabamento da boisa novaiorquina, que repercutiu rapidamente sobre as boisas de todo o mundo, deu um novo impulso à queda do dôlar americano, que já estava submetido há meses a fortes tensões por causa da continuidade do pesado déficit comereial americano com o resto do mundo. A queda do dólar precipitou por sua vez a retração dos recursos estrangeiros investidos nos Estados Unidos. Por conta dessas novas pressées, este fato acarretou a baixa nos mercados de boisa em toda a parte do mundo, e novamente a desvalorizaçào da moeda verde. Esses dois movimentos alimentavamse reciprocamente.


O curso de queda livre do dôlar atinge recordes histôricos em relaçào ao marco alemâo e ao yen japonês, apesar das énormes quantias enterradas pelos bancos centrais nos mercados de moeda para tentar conter o movimento de baixa. Os acordos feitos pelo "Grupo dos 7" para estabilizar a cotaçâo das moedas, particularmente os acordos do Louvre, de fevereiro de 87, tornaram-se letra morta de fato. Os dirigentes politicos reconhecem sua incapacidade de conter a derrocada.

A economia dos EUA : vitalidade ?

Como explicar esse fenômeno que os meios financeiros caracterizaram como um verdadeiro "tremor de terra" (Business Week, 2 nov. 87, p. 44) ? Apôs a recessào do inicio dos anos 80, a economia americana registrou um crescimento de seu Produto Interno Bruto (PIB) que foi qualificado de surpreendente por inûmeros "experts". Este crescimento, iniciado no fim de 1982 — e que evidentemente deve ser relacionado com a profundidade do buraco que se atingiu anteriormente — foi creditado à "reaganomics" (a politica econômica de Reagan — Nota da Redaçào) e à suposta "vitalidade" que ela estimulava a partir de um apoio crescente à empresa privada, à desorganizaçâo das leis trabalhistas, à reforma fiscal, à quebra dos programas sociais de governo, para nào falar do indispensâve ! estimulo que levou à formidâvel retomada das despesas militares. Uma das pontas-de-lança dessa politica da "America forte" era o dôlar forte, mantido artificialmente em niveis elevados por uma politica de altas taxas de juros, fator do crescimento esmagador do peso da divida externa dos paises subdesenvolvidos.

Para inûmeros "especialistas", a reaganomics havia recolocado a economia na rota do crescimento — um crescimento para o quai jâ se preparavam os festejos do 60 ? mes consécutive em novembro. Para alguns, um dos indicadores desta "vitalidade" [10] era a alta regular das cotaçôes em boisa, que a cada dia batiam novos recordes. Cinco anos de crescimento ininterrupto elevaram o indice Dow Jones ao pico de 2722 pontos em agosto passado, refletindo uma triplicaçào dos valores negociados, que atingiam entâo 3,3 trilhôes de dôlares na Boisa de Nova lorque.

Cortina de fumaça

Mas esta alta das cotaçôes nào passava de uma cortina de fumaça. É da prôpria natureza do capitalismo o fato de que a esfera financeira pareça ter uma existência prôpria, autônoma, aparentemente desligada de toda relaçào corn o mundo real. Ele se vale de pedaços de papèis que, mesmo se eles représentant pelo menos em principio, ativos (valores — NdR) reais, parecem existir como verdadeiras mercadorias que têm seu prôprio mercado, seus prôprios movimentos de preços etc.. Esta autonomia da esfera financeira, embora sempre relativa, é uma realidade. É precisamente esta autonomia que pode dar lugar a uma decolagem formidâvel das cotaçôes em boisa, apesar de que a economia encontrese em estado de quase estagnaçâo. É claro, portanto, que um meio como este seja dos mais propicios à especulaçào, as operaçôes estritamente financeiras, como foram em particular as intimeras e gigantescas fusôes ou compra de empresas dos ûltimos anos. No mais dos casos essas operaçôes foram realizadas a partir de dinheiro emprestado junto aos bancos, num movimento em que o dinheiro gira em circuito fechado, isto è, fica restrito apenas à esfera financeira, sem que nenhum novo investimento produtivo seja realizado.

Choque inevitâvel com a realidade

Mas este movimento, que durante todo um periodo parece nutrirse de si mesmo, deve mais cedo ou mais tarde entrar em choque com a economia real. E como as operaçôes financeiras estào cada vez mais integradas em escala mundial, com a interligaçào das praças financeiras, com o desbloqueio e a interpenetraçào das diversas atividades, como estào cada vez mais informaii/adas de modo a acelerar as Iransaçôcs, simplificandoas através de meios programàveis, o choque, quando ele acontece, sô pode ser bastante vioienlo. Aquilo que esta programado para facililar as operaçôes financeiras conlribui, em sentido contrario, para precipitar a debandada e propagar os efeitos do choque. Mas de maneira alguma a debandada poderia ser explicada por simples fatores psicologicos ou histeria coletiva. Qualquer que seja a importâneia do efeito pânico, que terminou por precipitar o movimento de queda e ampliâlo, as causas profundas continuant sendo as condiçôes reais da economia, que de certa forma chantant brutalmente à razào a esfera financeira.

A economia real, saûde boa ?

Reagan, assim como os dirigeâtes politicos dos outros paises, tentou tranquilizar a populaçào apôs o crack de 19 de outubro explicando que se tratava de um simples desarranjo financeiro e que nào havia motivo para temores porque a economia real gozava de boa saûde. O que nào passava evidentemente de pura demagogia. Mais do que uma simples correçào, por mais severa que ela seja, de um mercado de boisa que havia decolado indevidamente, o crack é o claro indicador de uma economia em crise. Os 60 meses de "retomada econômica", citados como prova de que as coisas iriam bem, encobrem as profundas distorçôes que afetam a economia americana. Os miIhôes de empregos criados e a reduçào da taxa de desemprego para l"h — contra 1 l°'o nos paises industrializados da Europa — escondem o fato de que a esmagadora maioria desses empregos foi criada em setores nào produtivos de uma economia que viu sua competitividade deteriorarse em face das de seus parceiros europeus e japoneses, sua balança comercial e sua balança de contas correntes tornaremse cada vez mais deficitârias. Esse déficit teve de ser coberto por um aporte de capitais estrangeiros, que possibilitaram igualmente financiar um déficit orçamentârio cujo tamanho foi num crescendo, principalmente como consequêneia direta do énorme impulso militarista, do quai Reagan se fez o campeào. De credores, os Estados Unidos passaram a ser o pais que possui a mais elevada divida externa do mundo ; no final de 1987 ela sera de USS 400 bilhôes — quatro vezes mais do que a divida externa do Brasil. No ritmo atual, prevêse que essa divida atingirâ USS 700 bilhôes em 1989.

Prova de impotêneia

O retrato, portanto, é bem diferente daquele que sugerem os propôsitos de Reagan. Os dados reais da economia americana sào os de uma economia profundamente doente, e esta é a economia dominante do mundo capitalista. Isso, apesar dos repetidos apelos feitos pelos Estados Unidos à Alemanha Ocidental e ao Japâo para que eles "estimulem" suas economias e "façam sua parte" na retomada da economia mundial. Os grandes paises industriais confessant sua impotêneia para superar a crise. Uma reuniào dos présidentes dos bancos centrais dos onze paises mais industrializados (EUA, RFA, Japâo, França, Inglaterra, Itâlia, Canada, Bélgica, Holanda, Suécia e Suiça) realizada em Bâle nos dias 7 e 8 de novembro nào conseguiu ir além de um comunicado sem [11] propostas. Apenas uma coisa reuniu a unammidade : a necessâria reduçào do déficit orçamentârio arnericano, eleito como bode expiatôrio de todos os problemas. Mas o que resta disso ?

Enorme destruiçâo de valores

As crises da economia capitalista nào sào acidentes nom fatos isolados. Elas sào parte intégrante dos mecanismos de acumulaçào. Sào inevitâveis e jogam um papel chave nesse proeesso. Elas têm a funçâo de promover "limpeza.s" periôdicas, das quais a economia baseada no lucro tem necessidade orgânica para prosseguir sua acumulaçào. Elas fazem essa limpeza destruindo valores cm massa, prouvando Iransfcrcncia de nque/as, rcesti uturando ; i economia e loinecendo aos capitalislas que consegunam atiavcssar a crise condiçôes de rentabilidade renovadas, possibilitando um novo ciclo de acumulaçâo. Desde o seu estouro, a crise das boisas ora em desenvolvimento começou a realizar aquela tarefa destruindo énormes quantidades de ativos financeiros — mais de 500 bilhôes apenas na jornada de 19 de outubro. Milhares de pessoas foram a Cet ad as por essas perdas, que atingiram principalmente os t'undos mùtuos e os fundos de pensào (t'undos que captam economia de trabalhadores, aposentados e de pequenos e médios investidores em gérai para aplicaçào em boisa — NdR). A maior parte dos grandes grupos que sào proprietâlios dessus t'undos, aqueles que sào os mais sôlidos e portanto estâo menos ameaçados, puderam adquirir na baixa énormes quantidades de acôcs cujos portadoies pioctuavam sair fora da boisa, toinados pclo pânico, e puderam beneficiarse, assim, amplamente da situaçào. Essas reaquisiçôes de açôes contam entre os fatores que explicam as altas parciais dos indices da boisa, cuja evoluçào a contagotas seguiuse ao choque inicial.

Financiar o capital corn o trabalho

Essa transferéncia de riquezas, no entanto, continua sendo essencialmente uma redistribuiçâo entre poupadores, pequenos ou grandes. Porém, o restabelecimento das condiçôes de rentabilidade exige maiores vantagens. Ele exige, na verdade, uma transferéncia de outro tipo ; a saber : a expropriaçào de renda da populaçâo assalariada para desencalhar o capital. Os capitalistas de todos os paises nào se enganam, por isso, quando recomendam num sô coro a reduçào do déficit orçamentârio como o remédio para salvar o doentt »0 que isso implica ? Duas coisas.

Primeiro o aumento dos impostos, mas nào de todos os impostos. Estarâo colocados na mira essencialmente aqueles que dizem respeito ao consumo, os impostos regressivos, como o TVA (imposto sobre circulaçâo de mercadorias — NdR), atingindo ainda mais os trabalhadores de baixa renda, aos quais é imposta uma reduçào no consumo, promovendo uma poupança forçada, a despeito de sua vontade, que é canalizada para o investimento lucrativo através do aumento de isençôes de impostos para as empresas privadas.

Depois vem uma reduçào de gastos, mas nào de todos os gastos. E previsivel que os gastos militares estarâo isentos dessas reduçôes que atingirâo essencialmente as despesas sociais. Também é previsivel que sera dado um impulso ainda maior à onda de privatizaçôes, de venda em leilào das empresas pûblicas, além do aumento das tarifas dos serviços que continuam pùblicos, de modo a modelàlos de acordo com os principios de rentabilidade do setor privado.

Tensôes sociais crescentes

Essas medidas destinadas a aumentar a rentabilidade do capital […/…]

mente um recuo das condiçôes de vida da populaçâo trabalhadora. Uma parcela significativa delà — 30 milhôes de pessoas segundo as cifras oficiais — jâ vive abaixo da linha de pobreza no pais mais rico do mundo. Elas constituem um fator inevitâvel de agudizaçâo das tensôes sociais.

O outro "remédio", com o quai estào confrontados os paises capitalistas industrializados, é a queda do dôlar em relaçào ao marco e ao yen. Essa queda permitirâ resolver o problema do déficit comercial arnericano ? Poucas mudanças foram realizadas a este respeito apesar de uma forte diminuiçào das cotaçôes do dôlar ao longo dos dois ùltimos anos. E se o dôlar devesse cair ainda mais, até produzir resultados reais para reduçào do déficit comercial, apareceria um duplo problema : o risco do reaparecimento da inflaçào nos Estados Unidos e a ameaça de uma queda das importaçôes americanas proveniente dos paises da Europa e do Japâo, cujas economias nào escapariam de ser atingidas. O desemprego jâ bastante alto na Europa aumentaria ainda mais. Para os paises subdesenvolvidos, por fim, uma queda importante do dôlar refletiria negativamente sobre suas receitas de exportaçào, principalmente no caso de matérias-primas cujos preços mundiais sào estabelecidos em dôlares, tornando ainda mais pesado o peso da divida externa.

O crack da "segunda-feira negra" de 19 de outubro nada tem de um episôdio isolado. Ele é apenas o inicio de uma situaçào econômica que, a termo, sô poderia se agravar.

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